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启明星辰(002439)

持续加码战略新业务，看好公司长期发展，维持“买入”评级

考虑公司投入加大，我们下调2023-2024归母净利润预测为8.83、11.52亿元（原预测为12.93、16.30亿元），新增2025年预测为14.90亿元，EPS分别为0.93、1.21、1.56元/股，当前股价对应PE为36.1、27.6、21.4倍，维持“买入”评级。

2023Q1业绩超预期，新兴安全快速增长

（1）公司发布2022年年报及2023年一季报预告，2022年全年实现营业收入44.37亿元，同比增长1.16%；实现归母净利润6.26亿元，同比下滑27.33%。其中，公司新业务板块（涉云安全、数据安全2.0＆3.0、工业数字化安全、安全运营）实现业务收入18.82亿元，同比增长21.13%，占公司总收入的42.42%（。2）2023Q1公司预计实现营业收入7.8-8.0亿元，同比增长38.20%-41.74%；预计亏损6,300-6,800万元，同比减亏30.26%-35.39%，2023Q1业绩超市场预期。

与移动集团形成良好协同效应，在市场和技术层面具有重要落地

一方面，双方开启总部-省-市三级全面对接，与中国移动集团及20余家集团下属公司分别签署了具体和细化的战略合作协议，合作项目金额近4亿元，同比增长超过200%；另一方面，公司32项安全能力纳入中国移动智慧中台，双方联合共建“联创+”实验室，在云安全、数据安全、工业互联网安全、车联网安全、算力网络安全五大安全领域加强网安技术与基础网络的融合，形成合力布局新兴市场，并共同推动了零信任的落地。

深入推进涉云安全、数据安全等新业务，积极布局AI+安全

涉云安全方面，打造“一体两翼”的安全能力布局，为政企客户提供云网边地端全覆盖的综合协同体系以及智慧安全运营；数据安全方面，进一步完善数据安全2.0（数据汇聚安全）的交付形态，全面开启数据安全3.0（数据流通安全）的实践落地；AI+安全方面，公司自主研发的人工智能安全建模和赋能平台，已经在威胁检测、安全大数据分析、威胁情报、UEBA等多个产品线广泛采用。

风险提示：宏观经济下行；市场竞争加剧；城市安全运营业务不达预期。